《0002 指数基金投资指南》

《跟银行螺丝钉玩定投(套装 2 册)：定投十年财务自由+指数基金投资指南（银行螺丝钉“中国 Smart Beta 50 人”之一）》
作者：银行螺丝钉

定投计划

梳理现金流
选择适合定投的指数基金
构建定投计划
做好定投记录

常见宽基指数基金

基本面指数中，在国内最出名的就是中证基本面 50 指数。这个指数是按照 4 个基本面指标，挑选出综合排名前 50 的公司。具体来说，是从上市公司过去 5 年的年报数据中，计算 4 个基本面指标。

营业收入：公司过去 5 年营业收入的平均值。
现金流：公司过去 5 年现金流的平均值。
净资产：公司在定期调整时的净资产。
分红：公司过去 5 年分红总额的平均值。

行业指数基金

前面提到过的上证 50 指数、沪深 300 指数、红利指数等，都有一个特点：它们在挑选股票的时候，包括了各行各业，并不限制行业，这样的指数叫作宽基指数。实际上市场上还有一类比较小众的指数基金，这些指数基金专门投资某个行业的股票，也就是行业指数基金。

这是因为行业指数的投资风险更高一些，不仅要考虑投资价值，还要考虑不同行业自身的特点和当前所处的发展阶段

行业有自己的投资特点，不能一概而论，需要针对行业的特点具体分析。所以就投资难度来说，行业指数比宽基指数要高出不少。

那为何还要投资行业指数基金呢？因为行业指数基金能极大地丰富我们的投资品种。有的时候宽基指数基金没有太好的投资机会，但某些行业指数基金反而会出现投资机会，这就能对我们的投资起到很好的补充作用。

摩根士丹利和标普在 2000 年时联合推出了全球行业分类标准(GICS)，将行业分为 10 个一级行业，24 个二级行业，和 67 个子行业，并建立了行业指数。我国的行业指数很多也是按照这个标准分类的。
其中最主要的 10 个一级行业分别是：
·材料：金属、采矿、化学制品等。
·可选消费：汽车、零售、媒体、房地产等。
·必需消费：食品、烟草、家居等。
·能源：能源设备与服务、石油天然气等。
·金融：银行、保险、券商等。
·医药：医疗保健、制药、生物科技等。
·工业：航空航天、运输、建筑产品等。
·信息：硬件、软件、信息技术等。
·电信：固定线路、无线通信、电信业务等。
·公共事业：电力、天然气、水等。

除了按照 10 个标准行业来划分，还有另一种划分行业的方式，就是按照某个特定的主题来划分行业。像养老行业、环保行业、军工行业、健康行业、互联网行业等。这些主题行业，是围绕某个主题来找出对应的公司，可能包括相关主题的上下游公司。这是另一种行业的分类方式。
标准的 10 个一级行业分类，或者按照某个主题划分的主题行业，这就是行业指数基金的主要两种组成方式。

值得投资的行业，主要有两个，一个是天生赚钱更容易的行业，另一个是具有明显强周期性的行业。

中证 800 一级行业指数，就是把这 800 家企业，按照各自所属的行业，划分成 10 个一级行业指数。这 10 个中证 800 一级行业指数，都是从 2004 年 12 月 31 日开始的，开始的时候，也都是 1 000 点。这个 1 000 点，可以看成是当时这些各个行业指数背后公司的平均股

经过 50 多年，最赚钱的行业非常集中，主要是日用消费品行业和医疗保健行业，垄断了长期牛股的绝大多数

为什么可口可乐和茅台一度成为价值投资的标签呢？它们比较符合上面的条件：需求受经济周期影响小，品牌护城河能保证不错的利润率，再投资需求比较小，赚到的钱大多都是自由现金流。

任何一个行业都是国家经济不可缺少的一部分，只要走了正确的路子，任何一个行业都是能赚钱的，不过赚钱难度上明显有差异。
天生更容易赚钱的行业有哪些呢？主要集中在消费和医药行业。例如医药行业、必需消费行业、可选消费行业。另外一些主题行业也具备类似的特征，例如养老行业，以医药和消费行业为主。因为医药和消费行业比较优秀，使得养老行业也变优秀了。

强周期性行业

除了天生更容易赚钱的行业，还有一种行业也挺值得投资，就是明显有强周期性的行业。

总结一下，值得投资的行业，主要是两类，一类是天生更容易赚钱的优秀行业，像医药、必需消费、可选消费，以及相关的主题行业。另一类是在周期底部也能盈利的强周期性行业，像金融行业中的银行、证券、保险、地产行业、能源行业、部分材料行业等。
想法:定投优秀行业，周期性行业投机

必需消费行业也被称为日常消费行业、主要消费行业

必需消费，主要是维持我们正常生活所需要的各种消费品，例如饮料、酒、农副食品等。

目前必需消费行业的指数主要是以下 4 只。

上证消费指数：从上交所挑选必需消费行业公司。
上证消费 80 指数：从上交所挑选 80 家规模最大的必需消费行业公司。
中证消费指数：从中证 800，即沪深 300 和中证 500 中挑选必需消费行业公司。
全指消费指数：从所有上市公司中挑选必需消费行业公司，覆盖范围最广。
追踪这些指数的必需消费行业的指数基金如表 3.24 所示。

医药指数是经济危机中非常具有价值的避险板块。即使宏观经济不好，医药行业整体表现也好于宏观经济

目前医药行业的指数主要有以下几种：

中证医药指数：又称中证 800 医药指数，是从中证 800 指数中挑选医药行业。
中证医药 100 指数：挑选了 100 家大型医药股，每只股票买入相同的金额。
上证医药指数：只投资上交所的医药行业公司。
全指医药指数：从整个 A 股中挑选医药行业，它覆盖的医药公司是最全的。
细分医药指数：挑选了医药行业细分领域的主要公司。

养老产业并不是一个标准的行业划分。10 个标准行业中并没有养老产业，它是一个概念性的行业。不过它并不是我们想象中的像养老院那样的养老，实际上，它是一个多行业混合的产业。养老产业覆盖了多个行业，包括医疗保健、信息技术、日常消费、可选消费，甚至包括保险公司这种金融行业。

简单说，就是先保证各个子行业的龙头入选，再按市值来挑选。养老产业指数主要是由医药行业、必需消费行业和可选消费行业混合的，因此，它同样具备医药和消费的优秀属性，属于非常不错的好行业指

最具有代表性的周期性行业就是金融行业。
金融行业包括的子行业非常多，像大家熟悉的银行、保险、证券，都是金融行业的子行业。另外像金融消费、金融租赁、资产处理、基金公司、投资银行，甚至典当行都可以算是金融的子行业。

银行是最重要的一个金融子行业，也被称为百业之母。我对银行还是挺有感情的，毕业后的第一份工作就是在银行。
银行具备不错的商业模式，可以简单地看作是“两个收入，两个费用”：利息收入，非利息收入，利息费用，风险准备金。

银行的收益=利息收入+非利息收入-利息费用-风险准备金=利差收益+非利息收入-风险准备金。

无论是哪个行业要发展，都需要资金，银行的贷款是目前企业资金的主要来源。对个人也是如此，银行的房贷是个人解决住房资金需求的最主要途径。对资金的需求是永远无法得到满足的，所以“银行是个没有天花板的行业”。

优秀的银行并不是只有一种模式，事实上，因为金融业是非常庞大的行业，专注于某一个方面做到非常优秀的银行，都可以活得非常好。

优秀的银行，大都是围绕“摆脱传统利差收益的周期性”而努力的。

分级基金是最近几年兴起的一类比较特殊的基金品种。
分级基金由三部分组成。母基金是一只普通的指数基金，投资分级母基金，与投资其他指数基金的方式是一样的，投资者可以持有分级母基金来追踪对应的指数。

证券行业并不适合买入后长期持有。证券行业可以说是不适合长期持有的行业的一个典型：证券行业是充分竞争的行业，大多数券商提供的服务同质化严重，导致券商行业的基本面和股价的走势高度趋同。激烈的竞争不断地压缩券

证券行业并不适合买入后长期持有。证券行业可以说是不适合长期持有的行业的一个典型：证券行业是充分竞争的行业，大多数券商提供的服务同质化严重，导致券商行业的基本面和股价的走势高度趋同。激烈的竞争不断地压缩券商的主要收入——佣金。大多数券商没有核心竞争力或者说护城河，不能把自己从竞争中脱离出来，客户可以更加自由地选择券商。再加上互联网金融的冲击，未来超低佣金会成为主流。这些加剧了证券行业的竞争程度。

现在我们已经了解了金融行业的子行业，如果我们想投资整体金融行业，则可以通过金融行业的指数基金。
金融行业指数基金分为两类：一类是同时包括银行、证券、保险 3 个子行业的指数基金。另外一类，有一些投资者不想投资银行，但是看好证券和保险这两个金融子行业，则可以通过非银金融行业的指数基金来投资。

目前国内的地产行业指数一共有三只，即中证 800 地产指数、国证地产指数和地产等权指数

从 2007 年以来，国内的军费总支出年均增长速度超过 12%。但到目前为止，我国国防力量、装备先进程度等，跟以美国为首的发达国家相比还有一定差距。所以军工行业也是必须要着重发展的一个行业。不过这个行业受国家政策的影响比较大，所以投资起来难度也比一般的行业要高一些。

环保行业是一个政策驱动的行业，因为历史欠账太多，国家下决心要大力发展环保行业

这一章介绍了很多指数以及追踪它们的指数基金品种。读者可以简单浏览一下，知道有哪些指数基金，它们各自有什么特点等；也可以作为工具章节，在今后的投资过程中遇到这些指数基金时，再来这一章翻阅。

投资者笔记

投资的行业上区分，指数基金可以分为宽基和行业指数基金。
常见宽基指数基金有：上证 50、沪深 300、中证 500、创业板、红利、基本面、央视 50、恒生、H 股、上证 50AH 优选、纳斯达克 100、标普 500 等。
常见的行业指数基金有：必需消费行业的指数基金、医药行业的指数基金、可选消费行业的指数基金、养老产业的指数基金、银行业的指数基金、证券业的指数基金、保险行业的指数基金、金融行业的指数基金、地产行业的指数基金等。

格雷厄姆对价值投资有三个非常重要的理论，分别是价格与价值的关系、能力圈，以及安全边际。

常见的估值指标有：市盈率、盈利收益率、市净率、股息率。
挑选指数基金有两个策略：盈利收益率法和博格公式法。

不同类型的指数基金需要使用不同的策略进行投资。比如盈利稳定的价值指数可以采用盈利收益率法来投资；成长指数可以使用博格公式法进行投资；周期指数可以使用博格公式的变种来投资；困境指数建议直接放弃。

定投是普通投资者买卖指数基金最合适的方式。

定投需要确定两个因素：定投的时间和定投的金额。
指数基金并不是任何时间都适合定投的，低估时定投才能获取更高的收益。
可以通过降低投资费用、正确处理基金分红、选择合适的定投频率、定期不定额等技巧，进一步提高定投指数基金的收益。

投资计划

构建一个适合自己的详细定投计划分为四个步骤：梳理自己的现金流、挑选好基金、构建定投计划、定期检查优化。
制作定投计划表，并将计划表打印出来(尽量大一些)，张贴在家中显眼的位置。
通过参考三个定投实例完善自己的定投计划：为父母构建养老定投计划、为自己构建加薪定投计划、为子女构建教育定投计划。

家庭资产配置中需要根据资金的不同使用时间来投资不同的投资品种。货币基金适合打理随取随用的资金，债券基金适合打理中短期(1 ～ 3 年)的资金，而指数基金适合打理长期(3 年以上)的资金。为了获得长期较高的收益，跑赢通货膨胀，家庭资产的配置长期看应该以指数基金为主，货币基金和债券基金主要作为补充和辅助。

价值投资的理念

“低估值价值投资＋指数基金”

能力圈

格雷厄姆总结的第二个理论是能力圈。能力圈理论，要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。
如果我们对一个品种比较了解，能判断出它大致的价值是多少，差不多就具备了这个品种的能力圈。对品种了解得越多，能力圈也就越大。但前提是真的了解了这个品种，才算是有了能力圈

安全边际

前面我们提到过，股票的价格围绕其内在价值上下波动。如果具备了能力圈，我们就能判断出股票的价值，那还缺少什么呢？是股价的因素。

我们要用 0.4 元买价值 1 元的东西。
这就是格雷厄姆总结的安全边际的核心。套用在投资上，就是说，我们要用比价值更低的价格去买股票。
安全边际理论是格雷厄姆最重要的投资思想。这个理论贯穿他的整个投资生涯，帮助他做出了一个又一个英明的投资决策

价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的。
能力圈。只有具备了能力圈，我们才能判断出股票的价值。
安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入。

明白了格雷厄姆总结的三点关于价值投资的理论，我们也就明白了，到底什么是价值投资，即能判断出大致的价值是多少，然后在价格大幅低于价值的时候买入。

什么是估值指标呢

估值就是从各种不同的角度去评估资产。例如从资产盈利的角度、从资产价值的角度等。我们投资的主要是股票型指数基金，所以需要了解股票的常见估值

最常用的估值指标有哪些呢？主要是 4 个：市盈率、盈利收益率、市净率、股息率。

博格公式法挑选指数基金

博格公式中有三个变量，分别是股息率、市盈率、盈利。这三个变量也来自影响指数基金投资收益的三大因素。我们用博格公式来投资指数基金，实际上也就是研究这三个变量。

通过上面的分析，这三个因素中，可以确定的因素有两个，即当前投资开始时的股息率和当前市盈率处于历史波动范围的位置；无法确定的因素有一个，即未来什么时候市盈率会从低到高恢复正常，以及未来盈利的增速将会如何。

根据已知的确定因素，我们可以做到以下三点：

在股息率高的时候买入。
在市盈率处于历史较低位置时买入。(以上这两点往往是同时发生的。)
买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。

指数基金估值方法小结

我们来总结一下挑选指数基金的两种估值方法，即盈利收益率法和博格公式法的应用。
根据指数背后公司的盈利所处的状态，我们可以把指数分为 4 个类别，分别是：
(1)盈利稳定的指数。
(2)盈利呈高速增长态势的指数。
(3)盈利处于不稳定状态或呈周期性变化，但行业没有长期亏损记录的指数。
(4)长期亏损的指数。

其实指数也有这 4 种盈利的情况，分别对应于价值指数、成长指数、周期指数和困境指数。

定投方法

结合估值的懒人定投法：在价格低于价值的时候定投

盈利收益率法＋定投。

在盈利收益率大于 10%的时候坚持定投。

盈利收益率小于 10%，大于 6.4%的时候暂停定投，继续持有；可以定投其他盈利收益率大于 10%的品种。盈利收益率小于 6.4%的时候卖出

博格公式法＋定投。

在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。
市盈率市净率进入正常估值，暂停定投，继续持有；可以定投其他处于底部区域的品种。
当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。

提高定投收益的 5 个小技巧

在交易基金的过程中，最常见的费用名称，主要有 6 个，分别是申购费赎回费、买卖佣金、销售服务费、印花税、分红税和所得税，这也是交易指数基金的过程中最常见的几个费用。

这对于任何一个指数基金投资都是如此。这里有几个要诀

(1)尽量选择费率比较低的场外和场内渠道。
(2)不要过于频繁交易，以免产生较高的费用。
(3)成立 1 年以上的指数基金，在分红税上会更有优势一些。

正确处理基金分红，能让长期收益上一个台阶。第二个增加定投收益的小窍门，是对基金分红的处理。资本利得和分红是投资指数基金的两个主要收益来源

那么这个分红该如何处理呢？我们可以把分红视为一次现金收入，根据当时指数基金的投资价值，来决定分红的处理。
如果当时指数基金处于低估值的状态，我们就可以选择把分红再投入。而如果指数基金处于不值得投资的状态，我们可以将分红投入到其他低估并值得投资的指数基金中。

对分红的处理，总结起来就是一句话：在指数基金的低估区域，分红适合再投入；而当指数基金不低估的时候，分红可以投入到其他低估的品种上。这样就能把指数基金的分红充分利用起来，获得更高的长期收益。

定投的频率选择
定期不定额：盈利收益率法
定期不定额：博格公式法

除了用盈利收益率法进行定投之外，还可以使用博格公式或博格公式的变种进行定期不定额的投资，不过这两种方法有一点不同：盈利收益率越高的时候，指数基金投资价值越大；而博格公式使用的数据是市盈率，当市盈率越小的时候，指数基金的投资价值越大；博格公式的变种使用的数据是市净率，市净率越小的时候，指数基金的投资价值越大

这里给读者分享一个判断资金分配比例的公式。指数基金是一种风险比较高的资产，我们可以用 100 减去自己当前的年龄，用得到的数值加上百分号就是适合投入到指数基金中的资金比例

采取这种“资产配置+基金定投”的方式，轻轻松松就可以把手里的资金转化为生钱的资产了

构建属于自己的定投计划

梳理自己的现金流

记账小窍门

窍门一：大账马上记，小账汇总记。

窍门二：购物凭证要留好。

窍门三：收入也要记。

(1)避免“面子消费”，把钱花在刀刃上。

(2)买“必须用的东西”，而不是“可能用得上的东西”。

3)避免冲动消费

一般来说，每月的收入除去必要的生活开支后，剩余资金的 50%可以用来定投指数基金

2.挑选好基金
制定定投计划的第二步，就是挑选出当前具有投资价值的、被低估的指数基金。相关内容已在第四章有所介绍，这里不再详细说明。 3.构建定投计划

最后，计划中要把定投所遵循的定投策略，包括什么时候定投、什么时候持有、什么时候卖出

指数基金被低估得越严重，其投资价值就越高，越值得我们去投资它。因此我们可以将每个月定投的金额与估值结合起来，做到越低估买入越多，这样可以进一步提升投资收益。

定投计划表

在记录定投信息的时候，主要需要记录的是：定投的时间、定投的操作(买/卖)、定投买入或卖出的品种、定投买入或卖出的总金额、成交的基金份额数量、买入或卖出的估值。可制作“定投记录表”如表 6.1 所示。

三个定投计划实例
其次，对于上班族的投资，要牢记以下三个原则：

原则一：钱少也要存，节流为先。

原则二：区分“想要”和“必需”。

原则三：越早开始投资越好。

以下案例是一个加薪定投计划，供读者参考：
(1)每月将可支配收入的 60%用于定投指数基金(年轻人风险承受能力更强一些，可以多投入一些资金到指数基金中)。平时注意开源节流，将省下的小钱存入到货币基金中，每个月定投的时候一起投入。
(2)挑选盈利收益率较高的指数基金。
(3)确定定投日、定投渠道等。
(4)遵循指数基金投资策略，当盈利收益率大于 10%时，每个月 1 号进行定投；盈利收益率小于 10%、大于 6.4%时，停止定投，这部分计划定投的钱可以投入到货币基金或债券基金里；当盈利收益率小于 6.4%时，将当时手中持有的基金份额分成 10 份，每个月卖出一份。

做好家庭资产配置

长期看，家庭资产配置应以指数基金为主，债券基金为辅

买指数就是买国运：从日本股市看指数投资

一是投资指数基金的时候，要在低估时投资，如果在高估的时候买入，收益不会好；二是即使在低估买入，国家经济发展的好坏，也会极大地影响最后的收益。“买指数就是买国运”，这句话还是非常有道理的。

看到上涨，定投下不去手怎么办 1.低估是一个区域，不是一个点

为了保证定投能够长期坚持下去，一份落在纸面上的计划是必不可少的。这个计划或许会比较粗糙，但可以帮我们避免心理上的动摇：每当我们动摇的时候，可以看看当初自己制订的计划。

定投的“双核制”

本书一直在讲的基金定投，其实隐含了一个非常重要的前提，那就是我们有定期的现金流收入，可以用于定投。这个收入，对大多数人来说主要是工资，也有可能是开公司的盈利，或者持有的房地产收到的租金。

定投指数基金其实一直都是一个“双核”制：靠工资、租金等收入提供稳定的现金流，靠指数基金来放大收益。

认真工作，用双手创造价值，把自己打造成“获取稳定提升的现金流”的资产，这是我们的防御武器；再将现金流定投到低估值的指数基金上，依靠低估值的指数基金来放大收益，这是我们的进攻武器。这个“双核”制定投体系，是最适合大多数人的投资思路。
依靠这样的双核制，实现财务自由，就只是时间问题了。

2.用买资产的角度投资指数基金

有恒产者有恒心，无恒产者无恒心。持有资产，这是我们实现财务自由的必经之路；而拥有“长期持有资产”的信念，是走上财务自由的第一步。

定投常见问题汇总

低买高卖；公司盈利的再投入；分红再投入